Se dice que el Banco Central es independiente cuando dicha institución tiene libertad de acción para definir la política monetaria, y la toma de decisiones por parte del presidente y el directorio está protegida o “aislada” de presiones de origen político, particularmente de parte del gobierno…

La crisis hipotecaria, también conocida como crisis subprime, desatada en 2007 en los Estados Unidos tiene como principales focos críticos a la fuerte innovación financiera, el rol de las calificadoras de riesgo y la escasa regulación de las agencias gubernamentales. Previo a la explicación de los mecanismos que permitieron el apalancamiento desenfrenado en las finanzas globales, se torna necesario describir sucintamente la coyuntura macroeconómica que atravesaba Estados Unidos a principios del nuevo milenio, factores que permitieron la formación de esta burbuja en el sector inmobiliario.

Es sabido que no hay dos crisis financieras iguales, dado que cada una difiere enormemente en sus detalles. Las fuertes turbulencias desatadas en los mercados financieros internacionales a partir del segundo semestre de 2007 – todavía en curso- no son la excepción. Tal como se examina más abajo, hay muchos elementos novedosos que explican la particular intensidad y virulencia con que se han verificado en los últimos meses correcciones en los precios de los activos financieros y reversiones en los juicios previamente formulados por los participantes en el mercado. Ello ha conducido a no pocos observadores a afirmar que se trata de una de las crisis más severas en varias décadas. Esa especificidad, por otra parte, ha motivado y obligado a encarar respuestas originales y novedosas de parte de las autoridades monetarias de las principales economías avanzadas.

¿Qué son las microfinanzas? Los programas de microfinanzas apuntan a ser un instrumento de lucha contra la pobreza a partir del desarrollo de mecanismos innovadores para la provisión de crédito y de facilidades de ahorro para personas de bajos ingresos tradicionalmente excluidas del sector financiero formal. Su cualidad especial es permitir el acercamiento de dos mundos que hasta ahora parecían muy lejanos: el de los excluidos y el del crédito.

Fue el año en que el país estuvo paralizado. Ni un auto, camión o bus circuló por las rutas. Nadie manejó al trabajo, ni para ir de compras, nadie manejó para ir de visita. Nadie manejó a ningún lado. La razón era simple. Nadie podía comprar nafta. Las estaciones de servicio habían quebrado.

Los últimos 20 años han sido testigos de un notable crecimiento en los flujos de inversión extranjera directa (IED), con la particularidad de que los fondos ahora no sólo arriban al mundo desarrollado sino que también comienzan a beneficiar a un importante número de países en desarrollo. Así, la tasa de crecimiento anual que evidencian estos flujos estará por encima de los valores observados en materia de comercio. De esta forma, la inversión directa recobrará, con creces, el protagonismo que tuviera en tiempos de la primera globalización.

En Frenkel (2004) y Frenkel (2003) discutimos algunos aspectos del funcionamiento de las economías de mercado emergente altamente endeudadas. Los artículos son complementarios: el segundo se enfoca sobre la sostenibilidad de las deudas y contiene un modelo que formaliza varias de las cuestiones tratadas en el primero. El contenido de estos artículos cobró ahora una renovada actualidad porque conceptos y análisis que allí presentamos parecen apropiados para considerar los problemas que enfrentan algunas economías de la eurozona, singularmente Grecia, pero también Italia, Irlanda, España y Portugal.